나스닥, ‘결과로 결제되는 지수 옵션’ 제도권 추진…예측시장 방식, SEC 틀 안으로 들어오나

나스닥, 결과 연계 옵션(ORO) 상장 추진…SEC 승인 여부에 시장 촉각

미국 대표 거래소 사업자인 **나스닥(Nasdaq)**이 전통 금융시장에 “예측시장형 상품”을 접목하려는 움직임을 본격화했다. 나스닥 계열 옵션 시장이 ‘결과 연계 옵션(Outcome-Related Options, ORO)’ 도입을 위해 **미 증권거래위원회(SEC)**에 관련 규정 변경을 신청하면서다.

ORO는 만기 때 나스닥-100 지수가 특정 기준을 넘었는지(또는 못 미쳤는지)에 따라 정해진 금액으로 결제되는 구조로 알려져, 업계에서는 “예측시장 모델을 거래소 파생상품으로 재해석한 사례”로 바라보고 있다.

결과 연계 옵션(ORO)이란: 변동폭이 아니라 ‘조건 충족 여부’로 결제

ORO의 핵심은 손익 계산 방식이다. 일반적인 지수 옵션이 만기 시점의 가격 수준과 변동폭에 따라 손익이 달라지는 반면, ORO는 사전에 정해진 조건을 만족하면 고정 금액을 지급하고, 그렇지 않으면 지급이 발생하지 않는 형태로 설계된다. 즉 “얼마나 올랐나/내렸나”보다 “기준선을 넘었나”에 더 초점이 맞춰져 있어, 시장 참여자 입장에서는 결과(Outcome)에 베팅하는 느낌이 강해진다.

NDX·XND 기반으로 설계…지수 방향성에 대한 ‘단순한 베팅’ 수요 겨냥

이번에 언급된 ORO는 **나스닥-100(NDX)**과 **나스닥-100 마이크로(XND)**를 기초로 하는 형태가 거론된다. 특히 마이크로 단위 지수 기반 상품은 거래 접근성을 높일 수 있어, 기관 중심이었던 지수 파생 시장이 개인 투자자 수요까지 흡수할 여지가 있다는 분석도 나온다.

CFTC가 아니라 SEC 관할로 ‘증권형’ 추진

이번 이슈의 무게중심은 상품 구조만이 아니다. 나스닥은 ORO를 상품선물거래위원회(CFTC) 영역이 아니라, SEC가 감독하는 틀에서 다루려는 방향을 제시했다. 업계에서는 이 선택을 두고, 최근 빠르게 커진 예측시장(Prediction Market) 흐름을 “제도권 거래소가 규제 프레임 안에서 흡수하려는 전략”으로 해석한다. 규제·감시 체계가 갖춰진 거래소가 유사한 거래 경험을 제공하면, 이용자 입장에선 투명성·감독·리스크 관리 측면에서 다른 선택지가 생기기 때문이다.

가격은 확률을 반영하는 방식으로 움직일 가능성

ORO는 거래 가격(프리미엄)이 결과 가능성을 반영하듯 형성될 수 있다. 시장이 특정 결과의 가능성을 높게 보면 가격이 올라가고, 만기 결과에 따라 **정해진 기준값(예: 1 또는 0 형태)**으로 수렴하는 구조가 가능하다는 설명이다. 이런 형태는 “확률을 사고파는” 예측시장 특성과 닮아, 투자자들이 체감하는 거래 방식 또한 기존 옵션과 다르게 느껴질 수 있다.

감시 체계와 포지션 관리로 ‘충격 최소화’

나스닥 측은 ORO가 기존 지수 옵션과 성격이 다른 만큼, 시장 안정 장치를 분리해 운영하는 구상을 내세운다. 거래 감시 시스템을 기반으로 이상 거래를 점검하고, 자율규제기구와의 협력을 통해 투명성을 높이는 한편, 기존 상품군과 다른 **포지션 한도(리스크 제한)**를 적용해 쏠림을 완화하겠다는 취지다.

SEC 승인 시나리오: ‘예측시장형 상품’이 월가 표준으로 확산할까

만약 규제 절차를 통과해 상장이 현실화된다면, 시장에는 두 가지 변화가 예상된다.

새로운 파생상품 카테고리의 등장: “결과 기반 결제”가 제도권 상품으로 정착할 가능성

경쟁 구도 재편: 다른 거래소·플랫폼들도 유사 구조를 서둘러 도입하거나 규제 정합성 논의를 확대할 가능성

결국 승인 여부는 예측시장형 거래가 미국 자본시장 안에서 어떤 규제 모델로 자리 잡을지를 가늠하는 시험대가 될 전망이다.