비트코인 상승 공식, 왜 흔들리나…‘다음 매수자’가 사라진 시장의 경고

트럼프 친(親)디지털자산 정책에도 비트코인 가격이 반등하지 못한 이유

트럼프 행정부가 규제 완화와 제도권 편입을 밀어붙이며 친(親)디지털자산 기조를 강화하고 있지만, 비트코인 시장은 기대만큼 반응하지 못하고 있다. 정책 호재에도 가격이 고점 대비 크게 밀리며 “오르기 때문에 산다”는 단순한 매수 논리가 약해졌고, 시장은 **새로운 수요층(다음 매수자)**을 찾지 못한 채 방향성을 잃는 모습이다. 이번 조정은 단순한 단기 하락이라기보다, 비트코인 가격을 떠받치던 ‘상승 내러티브’ 자체가 시험대에 오른 신호라는 분석이 나온다.

정책 호재에도 비트코인 가격이 반등하지 못한 이유

최근 미국 정부는 디지털자산 관련 소송 부담 완화, 스테이블코인 제도화 논의, 국가 차원의 전략 자산 검토 등 시장 친화적 정책을 연이어 내놓고 있다. 일반적으로는 강한 매수 재료가 될 만한 내용이지만, 시장은 이를 즉각적인 가격 상승 동력으로 연결하지 못했다. 그 배경에는 투자자 심리의 변화가 있다. 

과거에는 “호재 → 유입 → 상승” 흐름이 비교적 단순하게 작동했지만, 지금은 다음 질문이 더 중요해졌다. 즉, 정책이 시장의 ‘장기 방향’에는 영향을 줘도, 단기적으로는 새로운 대규모 매수 주체의 등장이 없으면 가격을 끌어올리기 어려운 국면이라는 뜻이다.

‘오르니까 산다’는 매수 논리의 한계

비트코인 시장의 가장 강력한 확산 동력은 언제나 가격 상승이었다. 블록체인 기술, 웹3, 디지털 금 같은 이야기들이 존재했지만, 실제 매수 결정을 움직인 핵심은 “나중에 누군가 더 비싸게 사준다”는 기대였다. 문제는 이 구조가 가격이 멈추는 순간 힘을 잃는다는 점이다. 상승 흐름이 꺾이면 신규 투자자는 줄고, 기존 투자자는 방어적으로 변하며, 시장은 갑자기 “다음 매수자 공백”을 마주한다. 지금의 분위기는 바로 그 공백이 커졌다는 해석으로 이어진다.

ETF 이후의 ‘새 돈’이 더는 빠르게 늘지 않는다

2024년 비트코인 현물 ETF 승인 이후, 제도권 자금이 유입되며 시장은 한 차례 구조적 변화를 경험했다. ETF는 접근성과 신뢰도를 높이며 새로운 수요를 만들었지만, 시간이 지나면서 ETF가 ‘상승을 지속시킬 무한 연료’는 아니었다는 현실도 드러나고 있다. ETF는 분명 긍정적인 인프라다. 다만 가격을 계속 밀어 올리려면, ETF로 들어온 자금 이후에도 **추가적인 대형 수요(국가·기관·기업의 새로운 단계)**가 연속적으로 붙어야 한다. 시장이 체감하는 문제는 “그 다음 단계가 생각보다 늦다”는 부분이다.

기업의 비트코인 매입 전략도 시험대에

비트코인을 대규모로 보유하며 시장 상징이 된 일부 기업들의 전략도 재평가 구간에 들어섰다. 특히 주식·채권 발행 등을 통해 자금을 조달하고 비트코인을 매입하는 방식은, 시장이 강세일 때는 레버리지 효과로 주목받았지만 약세장에서는 다음과 같은 리스크가 부각된다.

주가가 보유 자산 가치 대비 할인(디스카운트) 상태로 내려갈 수 있고, 할인 구간이 길어지면 신규 자금 조달이 비싸지거나 어려워질 수 있으며, 비트코인 변동성이 커질수록 기업 실적과 재무 지표가 흔들릴 가능성 확대될 수 있다. 즉, “기업이 계속 사주니 가격이 오른다”는 기대 역시, 자본시장 상황과 가격 흐름에 따라 제한될 수 있다는 점이 확인되는 셈이다.

2022년과 다른 점: ‘대형 붕괴’가 없어도 약해질 수 있다

일각에서는 “큰 악재가 없는데 왜 약세가 길어지나”라고 묻는다. 2022년에는 대형 거래소 파산과 연쇄 청산이 시장을 무너뜨렸다면, 최근에는 그 정도의 충격 요인이 뚜렷하지 않다는 평가가 있다.

하지만 이번 국면은 충격이 아닌, 동력 소진형 조정일 수 있다. 대형 사고가 없더라도, 시장이 새로운 매수 논리를 찾지 못하면 상승은 쉽게 이어지지 않는다. 특히 가격 중심의 투자 논리만으로 유지되던 참여자 구조라면, 상승이 멈춘 시점부터는 시장이 스스로 약해질 수 있다.

비트코인 시장이 다시 강해지려면 필요한 ‘새 내러티브’

현재 시장이 요구하는 것은 단순한 “호재”가 아니라, 다음과 같은 설득력 있는 보유 이유다.

인플레이션·통화정책 국면에서 비트코인의 역할이 실제로 확대되는가

실사용(결제·송금·담보 등) 또는 금융 시스템 내 편입이 체감 가능한 속도로 진행되는가

기관·국가·기업의 참여가 “이벤트”가 아니라 지속 가능한 구조로 자리 잡는가

요약하면, 다음 상승을 만들려면 “가격이 오를 것 같아서”가 아니라 “보유할 만한 이유가 더 강해져서”라는 프레임이 필요하다는 뜻이다. 이 전환에 성공하면 시장은 다시 확장 동력을 얻을 수 있지만, 그렇지 못하면 상승 속도는 과거보다 둔화될 가능성이 있다.

‘다음 매수자’가 아니라 ‘다음 이유’를 찾아야 한다

비트코인은 여전히 글로벌 자산 시장에서 영향력이 큰 투자 대상이지만, 과거처럼 상승 기대만으로 수요가 자동 생성되는 단계는 약해지고 있다. 정책 친화 기조, ETF, 기관 참여라는 재료가 이미 상당 부분 반영된 상황에서 시장이 원하는 것은 더 명확하다.