테더, 자금 유치 계획 대폭 후퇴…시장, 5,000억 달러 가치에 ‘의문부호’

투자자 신중론에 조달 규모 4분의 1로 축소

세계 최대 스테이블코인 발행사 Tether가 추진하던 대규모 자금 조달 계획을 크게 낮췄다. 시장이 회사가 제시한 기업가치에 선뜻 동의하지 않으면서, 테더는 초기 구상 대비 훨씬 보수적인 규모로 방향을 수정했다.업계에 따르면 테더는 당초 1,500억~2,000억 달러 수준으로 거론되던 외부 자금 유치 범위를 최대 500억 달러 선으로 재조정했다. 이는 기존 논의와 비교하면 약 75% 축소된 수치다.

“목표가 아니라 상한선”…CEO 해명에도 논란 지속

이번 조정과 관련해 테더 최고경영자 Paolo Ardoino는 시장의 해석에 선을 그었다. 그는 앞서 언급된 1,500억~2,000억 달러 규모가 실제 목표치가 아니라, 회사가 이론적으로 고려했던 최대 범위에 불과하다고 설명했다.아르도이노 CEO는 “테더는 외부 자본 없이도 운영에 전혀 문제가 없는 구조”라며, 지분 매각이 필수적인 상황은 아니라고 강조했다. 또한 내부 주주 다수가 지분 희석에 부정적이라는 점도 함께 언급하며, 조달 여부 자체가 유연한 선택지라고 밝혔다.

수익성 강조한 테더…“실제 현금흐름이 다르다”

테더 경영진은 자사의 핵심 경쟁력으로 ‘즉각적인 수익 창출 구조’를 내세우고 있다. 아르도이노 CEO는 최근 발언에서 적자를 감수하며 성장에 투자하는 일부 기술 기업과 달리, 테더는 이미 안정적인 이익을 내고 있다는 점을 반복적으로 강조했다.실제로 테더는 지난해 약 100억 달러 수준의 순이익을 기록한 것으로 알려졌다. 이 수익은 스테이블코인 USDT 발행을 담보하는 미 국채 등 안전자산 운용에서 발생한 이자 수익이 주된 원천이다.다만 올해 들어 금리 환경 변화 등의 영향으로 연간 이익 규모는 전년 대비 감소한 것으로 전해지며, 수익성의 지속 가능성에 대한 질문도 함께 제기되고 있다.

5,000억 달러 밸류에이션, 시장은 왜 고개를 갸웃하나

테더가 제시한 5,000억 달러 기업가치는 업계 안팎에서 적잖은 논쟁을 불러왔다. 단순 계산으로도 해당 평가는 수익 대비 매우 높은 배수를 전제로 하며, 전통 금융 기업과 비교했을 때 상당히 공격적인 수준이라는 지적이 나온다.특히 스테이블코인 시장이 빠르게 성장하고 있음에도, 규제 리스크와 경쟁 심화라는 변수가 상존한다는 점이 투자자들의 판단을 복잡하게 만들고 있다. Circle의 USDC를 비롯한 경쟁 자산들이 제도권 금융과의 연계를 강화하면서, 테더의 독점적 지위가 장기적으로 유지될 수 있을지에 대한 의문도 함께 제기된다.

조달 축소가 의미하는 것…시장 눈높이 변화

이번 테더의 조달 규모 조정은 단순한 계획 수정 이상의 의미를 갖는다는 평가가 나온다. 가상자산 업계에서도 과거와 달리 기업 가치와 수익 구조를 보다 냉정하게 바라보는 분위기가 확산되고 있음을 보여주는 사례라는 분석이다.한때 ‘점유율’과 ‘규모’만으로 정당화되던 고평가 논리가 점차 힘을 잃고, 실제 현금 흐름과 리스크 구조가 더 중요해지는 국면에 접어들고 있다는 신호로도 해석된다.테더가 향후 어떤 방식으로 성장 전략과 자본 정책을 조율할지는, 스테이블코인 산업 전반의 방향성을 가늠하는 중요한 기준점이 될 전망이다.